Оценка эффективности управления собственным капиталом ООО “Профиль”.

Оценка финансового состояния, устойчивости и деловой активности предприятия является не просто важным элементом управления. Результаты этой оценки служат визитной карточкой, рекламой, досье, позволяющими определить переговорную позицию предприятия при контактах с представителями различных партнерских групп.

Система экономического рейтинга промышленных, торговых, финансовых корпораций в развитых капиталистических странах, основанная на такой оценке, четко определена. Она содержит фиксированный набор документов, содержащих финансово-экономические показатели, которые в обязательном порядке заверяются независимой аудиторской фирмой по итогам года. Заключение аудиторской фирмы, публикуемое в средствах массовой информации вместе с балансовыми отчетами, необходимо не только для инвесторов, акционеров корпорации, но и для налоговых инспекций, банков и других кредиторов. Высокий рейтинг, рассчитанный авторитетной аудиторской фирмой, - лучшая реклама в международном бизнесе43. А на фондовом рынке действует правило: «Покупаются не акции - покупается компания».

В странах с развитой экономикой расчетами ключевых показателей финансовой активности, помимо специализированных организаций, занимаются правительственные учреждения. В США, например, это Налоговое бюро Министерства торговли, Федеральная торговая комиссия, Комиссия по ценным бумагам. Ре- зультаты исследовании пушшкуются в специальных справочниках. При этом число расчетных индикаторов различно. В США публикуются 10-15 показателей, в Японии в ежегоднике по компаниям - 12, а в справочнике Министерства торговли и промышленности - около 80 ключевых показателей.

В дореволюционной России функции независимой организации по достоверной оценке финансового состояния предприятий выполняли специализированные бюро. В 1910-1912 гг. в Москве существовало «Товарищество справочных контор о кредитоспособности». Оно действовало совместно со Справочным институтом, имеющим представительства в Берлине, Будапеште, Брюсселе и Амстердаме. Товарищество издавало специализированную коммерческую газету, где публиковались информация о кредитоспособности клиентов и ряд показателей, необходимых для оценки их финансового положения.

Исследованию деловой активности предприятия посвящены по существу все предыдущие главы настоящего учебника. В обобщенном же виде можно утверждать, что оценка деловой активности предприятия сводится, в конечном счете, к определению эффективности управления капиталом, находящимся в распоряжении предприятия.

Показатели 4.1-4.2 из табл.

В.1 (выручка от реализации и чистая прибыль) позволяют оценить эффективность управления всей суммой авансированного капитала. Показатель 4.3 (производительность труда) оценивает эффективность управления трудовыми ресурсами (человеческим капиталом, в том числе и предпринимательскими способностями менеджеров). Показатель 4.4 (фондоотдача) характеризует эффективность управления основным капиталом. Показатели оборачиваемости 4.5-4.11 позволяют оценить эффективность управления оборотным капиталом. По отдельности некоторые из этих показателей уже были рассмотрены. Комплексная же оценка деловой активности требует особого внимания к вопросам, которые возникают на пересечении различных сфер анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Такого рода особенности рассматриваются в данной главе.

Управление оборотным капиталом требует решений, основанных на компромиссе между доходностью и риском. Для большинства предприятий продолжительность операционного цикла оборотных активов, как правило, больше, чем продолжительность операционного цикла соответствующих пассивов (рис. 9.1). Это является существенной причиной возникновения нехватки оборотных средств.

Для преодоления дефицита источников оборотного капитала предприятию необходимы краткосрочные банковские кредиты, иные заимствования, а также возможность управлять дебиторской задолженностью. Однако дебиторская задолженность, денеж-

ные средства на расчетном счете, запасы и затраты в готовой продукции, другие элементы оборотного капитала оказывают различное воздействие на эффективность экономической деятельности. Поэтому финансовый менеджер должен уметь управлять не только величиной, но и структурой оборотного капитала.

Соответственно разными оказываются цели менеджера относительно различных элементов оборотного капитала. Столь же несходны и модели управления ими. Среди них выделяют модели управления запасами, выпуском, ценой товара (услуги), производственными и технологическими процессами, дебиторской, кредиторской задолженностями и другими источниками оборотного капитала.

62. Продолжительность финансового цикла уменьшится, если:

63. Какое соотношение характеризует «золотое правило» экономики предприятия:

64. Если компания имеет акционерный капитал в 10 000 единиц, долгосрочные обязательства в 10 000 единиц, выплачивает долг по долгосрочным обязательствам в сумме 1 000 единиц, получает прибыль до вычета налога в сумме 3 000 единиц и выплачивает 1 000 единиц в виде налога, рентабельность акционерного капитала составляет:

66. Фонд средств развития производства уменьшился за отчетный период на 27 %,а остаточная стоимость основных средств увеличилась на 35%, а также увеличился объем долгосрочных заемных средств на 3%. Можно сделать следующие выводы:

67. Известно, что рентабельность операционной деятельности кондитерской фабрики "Тысяча и одна ночь" составляет 0,2, в то время как рентабельность операционной деятельности в целом кондитерской промышленности Украины составляет 0,8. Данный факт характеризует:

68. Рентабельность продаж снижается, если:

69. Рентабельность собственного капитала будет возрастать, если:

Задание 1.

По данным баланса предприятия «Токио» или другого предприятия, отчётность которого представлена в таблице 2.4.9, определить тип финансовой устойчивости предприятия на основе системы финансовых коэффициентов. Дать характеристику каждому коэффициенту. Результаты анализа оформить в аналитической записке.

Задание 2.

Составить нетто – баланс и провести сравнительный анализ финансового состояния предприятия на основе данных баланса «Токио», отчётность которого представлена в таблице 2.4.9. Указать недостатки, присущие отчётности украинского предприятия. Результаты анализа оформить в виде аналитической записки.

Задание 3.

Обосновать необходимость корректировки статей баланса по индексу инфляции. Произвести корректировку нетто - баланса и оценить динамику производственного потенциала предприятия, отчётность которого представлена в таблице 2.4.9. Индекс инфляции равен 120 %. Составить аналитическую записку.

Задание 4.

Провести анализ ликвидности активов предприятия «Токио», отчётность которого представлена в таблице 2.4.9. Составить аналитическую записку.

Задание 5.

На основе баланса предприятия «Токио», отчётность которого представлена в таблице 2.4.9, определить степень платежеспособности. Результаты анализа представить в виде аналитической записки.

Задание 6.

По данным баланса предприятия «Токио», отчётность которого представлена в таблице 2.4.9, составить таблицу неплатежеспособности по форме таблицы 2.4.10 и проанализировать показатели. Указать источники информации. Разработать аналитическую записку.

Таблица 2.4.10 – Форма таблицы неплатежеспособности

Таблица 2.4.9 – Баланс предприятия ЗАО «Токио», в тыс. грн.

Статьи актива	Код строки	начало периода	конец периода	Статьи пассива	Код строки	начало периода	конец периода

I. Необоротные активы				I. Собственный капитал
Нематериальные активы:				Уставный капитал
остаточная стоимость				Паевой капитал		-	-
первоначальная стоимость				Дополнительный вложенный капитал		-	-
износ		(49)		Прочий дополнительный капитал
Незавершённое строительство				Резервный капитал
Основные средства:		Нераспределённая прибыль (непокрытый убыток)		-67846
остаточная стоимость				Неоплаченный капитал		(-)	(-)
первоначальная стоимость				Изъятый капитал		(-)	(-)
Накопленная курсовая разница		-	-
износ		(291573)		Итого по разделу I
Долгосрочные финансовые инвестиции:	II. Обеспечение будущих расходов и платежей
учитываемые по методу участия в капитале других предприятий		-	-	Обеспечение выплат персоналу		-	-
прочие финансовые инвестиции				Прочие обеспечения		-	-
Долгосрочная дебиторская задолженность				Целевое финансирование		-	-
Отсроченные налоговые активы
Прочие необоротные активы		-	-	Итого по разделу II		-	-
Итого по разделу I				III. Долгосрочные обязательства
II. Оборотные активы	Долгосрочные кредиты банков		-	-
Запасы:	Прочие долгосрочные финансовые обязательства		-	-
производственные запасы				Итого по разделу III		-	-
незавершённое производство				IV. Текущие обязательства
готовая продукция				Краткосрочные кредиты банков		-
товары				Векселя выданные

Продолжение таблицы 2.4.9


Векселя полученные			Кредиторская задолженность за товары, работы, услуги
Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги:	Текущие обязательства по расчётам:
чистая реализационная стоимость			по полученным авансам
первоначальная стоимость			с бюджетом
Дебиторская задолженность по расчётам:		по внебюджетным платежам	-	-
с бюджетом			по страхованию
по выданным авансам			по оплате труда
по внутренним расчётам			с участниками
Прочая текущая дебиторская задолженность			по внутренним расчётам		-	-
Денежные средства и их эквиваленты:			Прочие текущие обязательства
Итого по разделу II			Итого по разделу IV
III. Расходы будущих периодов			V. Доходы будущих периодов
Баланс			Баланс

Задание 7.

Провести анализ финансового состояния предприятия «Токио», отчётность которого представлена в Таблице 2.4.9, на основе расчета коэффициентов рыночной устойчивости. Результаты анализа представить в виде аналитической записки.

Задание 8.

Провести анализ деловой активности предприятия «Токио», отчётность которого представлена в Таблице 2.4.9 и Таблице 2.4.11. Составить аналитическую записку.

Задание 9.

Провести факторный анализ уровня рентабельности предприятия «Токио», отчётность которого представлена в Таблице 2.4.9 и Таблице 2.4.11, методом ценных подстановок. Составить аналитическую записку.

Задание 10.

Провести горизонтальный, вертикальный и факторный анализ изменения показателей отчёта о финансовых результатах предприятия «Токио», отчётность которого представлена в Таблице 2.4.9 и Таблице 2.4.11. Результаты представить в виде аналитической записки.

Задание 11.

Составить общую аналитическую записку (аналитическое заключение) по результатам всех этапов детализированного финансового анализа деятельности предприятия «Токио», отчётность которого представлена в Таблице 2.4.9 и Таблице 2.4.11.

Таблица 2.4.11 – Отчет о финансовых результатах предприятия ЗАО «Токио», в тыс.грн.

Статьи отчёта	Код строки	За отчетный период	За предыдущий период

Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)
Налог на добавленную стоимость		(301624)	(140012)
Акцизный сбор		(667)	(116)
Прочие отчисления с дохода		(22433)	(17783)
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)
Себестоимость от реализации продукции (товаров, работ, услуг)		(1527408)	(724369)
Валовые:
прибыль
убыток		(-)	(-)
Прочие операционные доходы
Административные расходы		(25524)	(13787)
Расходы на сбыт		(35509)	(35166)
Прочие операционные расходы		(72599)	(13116)
Финансовые результаты от операц. деятельности
прибыль
убыток		(-)	(-)
Доход от участия в капитале		-	-
Прочие финансовые доходы
Прочие доходы
Финансовые расходы		(2291)	(8657)
Потери от участия в капитале		(-)	(-)
Прочие расходы		(2506)	(48395)
Финансовые результаты от обычной деятельности до налогообложения
прибыль
убыток		(-)	(-)
Налог на прибыль от обычной деятельности
Финансовые результаты от обычной деятельности
прибыль
убыток		(-)	(-)
Чрезвычайные:
доходы		-	-
расходы		(-)	(-)
Налоги с чрезвычайной прибыли		-	-
Чистые:
прибыль
убыток		(-)	(-)
Элементы операционных расходов
Материальные затраты
Расходы на оплату труда
Отчисления на социальное страхование
Амортизация
Прочие операционные расходы
Итого:
Расчёт показателей прибыльности акций
Среднегодовое количество простых акций
Скорректированное среднегод. кол-во простых акций		-	-
Чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию		1,49498	0,23485
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию		-	-
Дивиденды на одну простую акцию		-	-

Задание 12.

Оценить возможность банкротства предприятия, используя модели Альтмана, Чессера и CART, по данным финансовой отчётности, представленной в Таблице 2.4.9 и Таблице 2.4.11. Составить аналитическую записку.

Задание 13.

Закончить составление баланса по данным, представленным в Таблицах 2.4.12, 2.4.13.

Таблица 2.4.12 - Показатели деятельности предприятия «Неспящий Сиэтл»

все продажи осуществлялись в кредит, в году 360 дней

Таблица 2.4.13 – Баланс предприятия «Неспящий Сиэтл», в долл.

Задание 14.

Составить баланс и отчёт о финансовых результатах предприятия, финансовое состояние которого можно охарактеризовать следующим образом:

Вариант 1: Предприятие осуществляет убыточную операционную деятельность в течение отчётного периода, но за счёт проведения инвестиционной деятельности общий результат хозяйственной деятельности положительный. Сигнальных статей в балансе нет. Расчётно – платёжный баланс имеет пассивное сальдо, которое за отчётный период значительно увеличилось за счёт увеличения кредиторской задолженности перед поставщиками. Ликвидность баланса не удовлетворяет рекомендуемым значениям. Большая часть активов – оборотные средства в виде производственных запасов, готовой продукции профинансирована в основном за счёт краткосрочных заёмных средств (товарного кредита).

Вариант 2: Предприятие осуществляло прибыльную деятельность в течение периода (на 80% прибыль была получена за счёт операционной деятельности), однако неразумная политика распределения прибыли (основная часть направлена на потребление) привела к появлению непокрытого убытка. Структура активов и пассивов соответствует схеме консервативного подхода к финансированию активов. В течение отчётного периода наблюдалось уменьшение величины собственного капитала, главным образом, за счёт уменьшения фондов и резервов предприятия;

Вариант 3: Зависимость предприятия от внешних кредиторов увеличилась и вместе с тем возрос эффект финансового рычага. Основную долю активов составляют необоротные активы. Ликвидность в долгосрочном периоде соответствует рекомендуемым значениям. Инвестиционная деятельность предприятия активизировалась в отчётном периоде. Состояние расчётно – платёжного баланса ухудшилось, и активное сальдо сменилось пассивным.

Вариант 4: Стоимость капитала увеличилась за счёт увеличения доли и стоимости собственного капитала. Основная часть активов (долгосрочные и текущие финансовые инвестиции) профинансированы, главным образом, за счёт собственного капитала. Ликвидность, как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде значительно превышает рекомендуемый уровень. Желания акционеров относительно доходности акций были удовлетворены полностью. Дифференциал финансового рычага для компании положительный.

Вариант 5: В течение отчётного периода произошло частичное сворачивание деятельности. Финансовая устойчивость соответствует монопольному положению предприятия на рынке. Дифференциал финансового рычага отрицательный. Инвестиционной деятельности предприятие не ведёт. Наблюдаются признаки затоваривания и потеснения предприятия с монопольного рынка.

Вариант 6: Предприятие в полной мере испытывает на себе влияние кризиса неплатежей, тем не менее осуществляет эффективную деятельность. Структура активов соответствует структуре активов торгового предприятия. Предприятие не осуществляет инвестиционной деятельности. Руководство предприятия предпочитает накопительную политику распределения прибыли.

Вариант 7: Увеличение производственного потенциала предприятия произошло, главным образом, за счёт долгосрочных заёмных средств. Предприятие в данный момент не отвечает интересам кредиторов, что по всей вероятности связано с начальной стадией реализации бизнес – плана по расширению текущей деятельности. Показатели ликвидности в краткосрочном периоде не соблюдаются. Длительность производственного цикла составляет более 1 – го года.

Охарактеризовать финансовую устойчивость представленного предприятия и сделать рекомендации по финансовому управлению им. Составить аналитическую записку.

4.5. Контрольные вопросы

1. Сформулируйте цель и основные направления детализированного анализа финансово – хозяйственной деятельности предприятия

2. Перечислите принципы построения аналитического баланса

3. Назовите основные показатели аналитического баланса

4. Охарактеризуйте экономический потенциал субъекта хозяйствования

5. Перечислите основные характеристики имущественного положения предприятия. Представьте систему коэффициентов, отражающих состояние имущества субъекта хозяйствования

6. В чем суть и назначение метода горизонтального анализа баланса, отчета о финансовых результатах, отчета о движении денежных средств, отчета о собственном капитале

7. Какова технология проведения горизонтального анализа финансовой отчетности?

9. В чем суть и назначение метода вертикального анализа баланса, отчета о финансовых результатах, отчета о движении денежных средств, отчета о собственном капитале?

10. Какова технология проведения вертикального анализа баланса, отчета о финансовых результатах, отчета о движении денежных средств?

12. Какие показатели характеризуют динамику производственного потенциала предприятия?

13. Какова структура аналитической записки об изменении финансового состояния организации?

14. Перечислите показатели, отражающие сущность устойчивости финансового состояния. Какие балансовые модели применяются при оценке финансового состояния?

15. Назовите показатели, характеризующие источники формирования запасов и затрат

16. Раскройте сущность и типы текущей финансовой устойчивости предприятия

17. Ликвидность баланса и ликвидность активов. Назовите различия в этих понятиях

18. Раскройте сущность анализа ликвидности. Охарактеризуйте различные подходы к оценке ликвидности

19. Назовите показатели ликвидности, используемые для оценки платежеспособности предприятия

20. Расчетно – платежный баланс и его структура. Перечислите источники покрытия дефицита платежных средств

21. Сформулируйте цель и раскройте содержание структурного и динамического анализа дебиторской и кредиторской задолженностей

22. Охарактеризуйте типы расчетно – кредитной политики предприятия и их влияние на платежеспособность организации

23. В чем заключается качественная и количественная оценка деловой активности предприятия

24. Как понимается деловая активность в финансовом аспекте? Назовите ее общие показатели

25. В чем экономический смысл понятия оборачиваемости определенного вида активов?

Управление собственным капиталом базируется на использовании современных методик анализа и включает в себя следующие важные этапы:

) формирование собственных финансовых ресурсов внутренних и внешних источников;

) оптимизация структуры капитала;

) оценка эффективности управления собственным капиталом.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. Формирование собственных финансовых ресурсов осуществляется по следующим этапам.

В первую очередь изучается соотношение внешних (дополнительно привлеченного акционерного капитала или целевого финансирования) и внутренних (нераспределенной прибыли и накопленной амортизации) источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников. В процессе их оценки необходимо обратить внимание, что на объем внутренних источников, а именно на нераспределенную прибыль, непосредственно оказывает влияние проводимая в организации дивидендная политика. Она включает в себя следующие направления:

а) выбор типа дивидендной политики;

б) разработка механизма распределения прибыли в соответствии с выбранной дивидендной политикой;

в) определение уровня дивидендных выплат на одну акцию;

г) определение формы выплаты дивидендов.

На объем внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов оказывает влияние проводимая в организации эмиссионная политика, которая включает в себя следующие задачи:

а) исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций путем проведения всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценка инвестиционной привлекательности своих акций;

б) определение целей эмиссии;

в) определение объема эмиссии;

г) определение номинала, вида и количества эмитируемых акций;

д) оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала.

На втором этапе формирования собственных финансовых ресурсов определяется их общая потребность, величина которой охватывает необходимую сумму собственных средств, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

На третьем этапе оценивается стоимость привлечения собственного капитала из различных источников.

Результаты оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов.

Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников является четвертым этапом. В первую очередь, следует предусмотреть возможности роста их объема за счет различных резервов.

Пятый этап - обеспечение необходимого объема привлечения собственных ресурсов из внешних источников в случае, если не удалось сформировать необходимый уровень собственного капитала за счет внутренних источников финансирования.

На заключительном этапе формирования собственных финансовых ресурсов оптимизируется соотношение внутренних и внешних источников формирования. Процесс оптимизации структуры собственного капитала основывается на следующих условиях:

) обеспечении минимальной совокупной привлечения собственных финансовых ресурсов;

) обеспечении сохранения управления первоначальными его учредителями.

В процессе финансового управления капиталом недостаточно оптимизировать структуру только собственного капитала, необходимо сформировать показатель целевой структуры всего капитала.

Данный процесс оптимизации основан на трех критериях.

Критерий максимизации уровня рентабельности. Анализ заключается в многовариантных расчетах с использованием финансового левериджа.

Критерий минимизации стоимости капитала. Процесс оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

Анализ уровня коррупции в России
Коррупция - явление сколь широко распространенное, столь и многоликое. Во многом поэтому коррупции сложно дать строгое определение. Еще труднее ее предотвратить - несмотря на повсеместный запрет, случаи коррупции встречаются в самых разных странах и сферах деятель...

Характеристика и анализ деятельности ООО Гермес
Основа финансового здоровья предприятия - прибыльная деятельность. Обеспечение эффективного функционирования предприятия требует экономически грамотного управления. В этом случае предприятие имеет возможность своевременно расплачиваться с поставщиками сырья, матери...

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Цель преддипломной практики - подготовка к разработке выпускной квалификационной работы (дипломного проекта) на тему: «Анализ и управление оборотным капиталом коммерческих организаций» (на материалах ООО «») на основе углубленного самостоятельного изучения теоретических основ анализа и управления оборотным капиталом коммерческих организаций, а также сбор материалов по тематике дипломного проекта.

В соответствии с целью были определены задачи преддипломной практики:

изучить научную и специальную литературу, законодательные и нормативные документы и материалы по проблеме, выбранной для выполнения квалификационной работы;

собрать, обработать и проанализировать первичную экономическую информацию по теме дипломной работы, выполнить все необходимые практические расчеты, используя существующие и самостоятельно разработанные алгоритмы, программное обеспечение;

изучить деятельность ООО «»;

изучить основные законодательные и нормативные документы и материалы, регулирующие основную деятельность исследуемого предприятия;

изучить и закрепить необходимые аналитические навыки работы по организации и постановке экономической, организационной и финансовой работы на конкретном предприятии.

приобрести навыки составления отчетности и анализа статистической, технико-экономической и финансово-хозяйственной информации.

Актуальность избранной темы выпускной квалификационной работы обусловлена тем, что деятельность предприятия в условиях рыночной экономики любой формы собственности, организационно-правового статуса и отраслевой направленности напрямую зависит от финансового капитала и его структуры. Достижение стратегических целей предприятия также значительно зависит от эффективности управления капиталом предприятия и его структурой, то есть определение общей потребности в них, формирования оптимальной структуры, условий их привлечения.

Управление капиталом - относительно новая сфера функционального управления предприятием. Менеджмент имущества и капитала представляет собой одну из наиболее комплексных управляющих систем, в которой интегрируются методологические принципы финансового менеджмента, операционного менеджмента, инновационного менеджмента, бухгалтерского учета, контроллинга, логистики и других специальных областей знаний. В управлении капиталом участвуют менеджеры различных функциональных служб предприятия, а реализацию принятых управленческих решений в этой области осуществляет практически весь его персонал.

Предмет - политика эффективного управления оборотным капиталом предприятия.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ В РЫНОЧНЫХ УСЛОВИЯХ ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ

1.1 Экономическое содержание капитала предприятия , его классификация и сущность

Для осуществления хозяйственной деятельности, производства продукции, получения доходов и прибыли предприятия используют разные виды ресурсов: материальные, трудовые, финансовые, а также деньги. При этом денежные ресурсы являются основой производственного процесса. Таким образом, для обеспечения нормального процесса финансирования предпринимательских структур независимо от их форм собственности и организационно-правового статуса возникает значительная потребность в финансовом капитале.

Капитал - главная сумма средств, необходимых для учреждения и осуществления производства (деятельности).

Анализ мнений ведущих отечественных и зарубежных учёных-экономистов позволил выявить отсутствие единого общепринятого толкования определению «капитал», а также ассоциацию с ним отдельных характеристик в зависимости от принадлежности исследователя к той или иной экономической школе, профессиональных интересов и т.д. При этом, в зависимости от выделяемой тем или иным автором внутренней сущности капитала, имеющиеся трактовки понятия «капитал» были классифицированы по отдельным критериям сравнения, приведённым в Приложении 1.

Таким образом, сложность и многогранность категории «капитал» существенно повлияли на трактовку сущности капитала.

Капитал - это экономическая категория, которая известна давно, но получила новое содержание в условиях рыночных отношений. Как главная экономическая база создания и развития предприятия, капитал в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала.

Капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, которые инвестируются в формирование его активов.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует отметить такие его характеристики (табл. 1).

Таблица 1 - Классификация капитала предприятия

Характеристика капитала предприятия	Обоснование характеристики капитала предприятия

1. Капитал предприятия является основным фактором производства	В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающие хозяйственную деятельность предприятий: · Капитал; · Земля и другие природные ресурсы; · Трудовые ресурсы. В системе данных факторов производства капиталу отводится приоритетная роль, поскольку он объединяет все факторы в единый производственный комплекс
2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, которые обеспечивают доход	В данном качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора - в форме заемного капитала, который обеспечивает формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности
3.Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников	Капитал обеспечивает необходимый уровень благосостояния его владельцев как в текущем, так и в перспективном периодах. Часть капитала, которая направлена на удовлетворение текущих или перспективных потребностей его владельцев, перестает выполнять функцию капитала. Капитал, который накапливается, должен удовлетворить потребности его владельцев в перспективном периоде, то есть формирует уровень будущего их благосостояния
4. Капитал предприятия является главным измерением его рыночной стоимости	В данном качестве, прежде всего, выступает собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем собственного капитала, использующего предприятие, одно время но характеризует и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, формируется база оценки рыночной стоимости предприятия
5. Динамика капитала предприятия является важным барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности	Способность собственного капитала к росту высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. И наоборот, снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия

Капитал в целом является суммой средств, основных фондов, нематериальных активов. Понятие «капитал» обычно ассоциируется с понятием «собственность», «имущество». В момент создания предприятия его стартовый капитал воплощается в активах, инвестированных учредителями, и составляет стоимость имущества предприятия.

Имущество - имеющиеся и контролируемые предприятием материальные ценности (здания, сооружения, материальные ресурсы, готовая продукция и др.), нематериальные имущественные ценности (права пользования природными ресурсами, объектами промышленной и интеллектуальной собственности, патенты, ноу-хау, торговые марки и другое), средства на счетах и кассе предприятия.

Итак, под общим понятием «капитал предприятия» понимают разные его виды, которые характеризуются десятками терминов. Все это требует соответствующей систематизации терминов, которые используются. Такая систематизация проведена по наиболее важным классификационным признакам (Приложение 2).

Несмотря на значительный перечень рассмотренных классификационных признаков, они все же не отражают всех видов капитала предприятия, которые используются в научной терминологии и практике.

1.2 Источники формирования капитала предприятия, их виды и стоимость. Методология управления

Предприятие создается для осуществления предпринимательской деятельности и в процессе этой деятельности использует как собственный капитал, так и заемные средства.

Капитал предприятия формируются за счет разных источников: собственных, привлеченных, заемных и инвестиционных.

Группировка капитала предприятия в соответствии с источниками их формирования может быть представлена в виде схемы (Приложение 3).

Собственными денежными средствами являются средства, которые постоянно находятся в обороте и время использования которых не установлено. Формируются они за счет собственного капитала, то есть части капитала в активах предприятия, остающейся после отчисления всех его обязательств.

Привлеченными называются средства, которые предприятие получает на определенный период за плату на условиях их возврата. Формируются они в основном за счет долго- и краткосрочных кредитов банка.

Заёмными называются средства, которые принадлежат предприятию, но вследствие действующей системы расчётов постоянно находятся в обороте. Формируются эти средства за счет всех видов кредиторской задолженности.

Все перечисленные источники принимают участие, как в формировании активов предприятия, так и в осуществлении производственно-финансовой деятельности с целью получения дохода и прибыли.

Инвестиционными называются средства, поступающие на предприятия без учета срока их использования и без учета оплаты за них.

Собственный, привлеченный и заёмный капитал, с одной стороны, формируют финансовые ресурсы предприятия и принимают участие в финансировании его активов, с другой стороны, ставят обязательства перед конкретными собственниками - государством, юридическими и физическими лицами.

Источники формирования капитала разнообразны. Стартовым источником капитала в момент учреждения предприятия является уставный (акционерный) капитал - имущество, созданное за счет вкладов учредителей (или выручки от продажи акций).

Основным источником капитала действующего предприятия служат доходы (прибыль) от основной и других видов деятельности, внереализационных операций. Он также формируется за счет устойчивых пассивов, различных целевых поступлений, паевых и иных взносов членов трудового коллектива. К устойчивым пассивам относят уставный, резервный и другие капиталы, долгосрочные займы и постоянно находящуюся в обороте предприятия кредиторскую задолженность.

Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

В соответствии с П(С)БУ 2 «Баланс» собственный капитал - часть в активах предприятия, которая остается после вычета его обязательств.

Элементами собственного капитала являются:

Уставный капитал - зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, которые являются взносом владельцев (участников) к капиталу предприятия.

Паевой капитал - сумма паевых взносов членов союзов и других предприятий, которая предусмотрена учредительными документами.

Дополнительный вложенный капитал - сумма, на какую стоимость реализации выпущенных акций превышает их нарицательную стоимость (для акционерных обществ).

Другой дополнительный капитал - сумма дооценки необоротных активов, стоимость необоротных активов, бесплатно полученных предприятием от других юридических или физических лиц, но другие виды дополнительного капитала.

Резервный капитал - сумма резервов, созданных, в соответствии с действующим законодательством или учредительными документами, за счет нераспределенной прибыли предприятия

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) - отображается или сумма прибыли, которая реинвестирована в предприятие, или сумма непокрытого убытка.

Неоплаченный капитал - сумма задолженности владельцев (участников) за взносами к уставному капиталу.

Изъятый капитал - фактическую себестоимость акций собственной эмиссии или частиц, выкупленных обществом у его участников.

Уставный капитал представляет собой сумму средств, представленных собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия. Содержание категории «уставный капитал» зависит от организационно-правовой формы предприятия:

для государственного предприятия - стоимостная оценка имущества, закрепленного государством за предприятием на праве полного хозяйственного ведения;

для акционерного общества - совокупная номинальная стоимость акций всех типов;

для товарищества с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников;

для арендного предприятия - сумма вкладов его работников;

для предприятия иной формы, выделенного на самостоятельный баланс, стоимостная оценка имущества, закрепленного его собственником за предприятием на праве полного хозяйственного ведения.

При создании предприятия вкладчиками в его уставный капитал могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы.

Уставный капитал формируется при первоначальном инвестировании средств. Его величина объявляется при регистрации предприятия, а любые корректировки размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций. снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.

Формирование уставного капитала может сопровождаться образованием дополнительного источника средств - премии на акции. Этот источник возникает в случае, когда в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала. При получении этих сумм они зачисляются в добавочный капитал.

Уставный капитал и дополнительный капитал выполняют разные функции. Уставный капитал в отличии от дополнительного капитала обеспечивает регулирование отношений собственности и управлением предприятием, его размер не может быть меньше установленной законодательством суммы.

Паевой капитал - сумма паевых взносов членов союзов и других предприятий, предусмотренная учредительными документами. Источником финансирования паевого капитала являются обязательные и дополнительные паевые взносы, поступающие от индивидуальных коллективных членов.

Дополнительный капитал состоит из: дополнительно вложенного капитала; прочего дополнительного капитала. Дополнительный вложенный капитал - сумма, на которую стоимость реализации выпущенных акций превышает их номинальную стоимость. Прочий дополнительный капитал - сумма дооценки необоротных активов, стоимость активов безвозмездно полученных предприятием от других юридических или физических лиц, и прочие виды дополнительного капитала.

Стоимость функционирующего собственного капитала имеет надежный базис расчета в виде отчетных данных. В процессе такой оценки учитываются:

средняя сумма используемого собственного капитала в отчетном периоде по балансовой стоимости. Расчет этого показателя осуществляется по методу средней хронологической за ряд внутренних отчетных периодов;

средняя сумма используемого собственного капитала в текущей рыночной стоимости;

сумма выплат собственникам капитала (в форме дивидендов, процентов) за счет чистой прибыли предприятия.

Эта сумма представляет собой цену, которую предприятие платит за используемый капитал собственников.

Стоимость функционирующего капитала в отчетном периоде определяется по формуле:

СК фо = ЧП * 100: СК,

Где, СК фо - стоимость функционирующего собственного капитала, %;

ЧП - сумма чистой прибыли, выплаченной при распределении собственникам;

СК - средняя сумма собственного капитала.

Стоимость нераспределенной прибыли последнего отчетного периода оценивается с помощью прогнозных расчетов.

Так как капитализированная часть нераспределенной прибыли будет использована в предстоящем периоде, то ценой сформированной нераспределенной прибыли выступают планируемые на ее сумму выплаты собственникам, которым она принадлежит.

С учетом такого подхода стоимость нераспределенной прибыли определяется по формуле:

СК ф1 = Ск фо * ПВт,

Где, СКф1 - стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде, %;

ПВт - планируемый темп выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала.

Стоимость дополнительно привлекаемого акционерного капитала оценивается по стоимости привилегированных и простым акциях.

Стоимость привлечения дополнительной эмиссии привилегированных акций определяется с учетом фиксированного размера дивидендов, рассчитывается по формуле:

СК пр = Д пр * 100: СК пр * (1- Эз),

Где, СК пр - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, %;

Д пр - сумма дивидендов, предусмотренная к выплате;

СК пр - сумма собственного капитала, привлекаемая за счет эмиссии привилегированных акций;

Эз - затраты по эмиссии (десятичная дробь по отношению к сумме эмиссии).

Стоимость привлечения дополнительной эмиссии простых акций требует учета показателей: суммы дополнительной эмиссии простых акций; суммы дивидендов, выплаченных в отчетном периоде на одну акцию; планируемые затраты по эмиссии акций.

В данном случае стоимость привлечения собственного капитала наиболее дорогая, так как расходы по его обслуживанию не уменьшают базу налогообложения, а премия за риск наиболее высокая так как этот капитал при банкротстве защищен в наименьшей степени.

Стоимость дополнительного капитала привлекаемого за счет эмиссии простых акций осуществляется по формуле:

СК пл = Ка * Д па * ПВт * 100: СКпл х*(1 - ЭЗ),

Где, СК пл - стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций, %;

Ка - количество дополнительно эмитируемых простых акций;

Дпл - сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию в отчетном периоде, %;

ПВт - темп выплат дивидендов;

СКпл - сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций;

ЭЗ - затраты по эмиссии простых акций.

Опираясь на выше сказанное можно сделать вывод о том, что стоимость функционирующего собственного капитала определяется прежде всего сферой его использования - операционной деятельностью. Он связан с формированием операционной прибыли и политикой ее распределения.

Процесс оценки стоимости привлечения собственного капитала за счет внешних источников характеризуется высоким уровнем сложности и требует соответственно высокой квалификации исполнителей. Эта оценка осуществляется путем разработки и реализации эмиссионной политики предприятия, а также его дивидендной политики.

С учетом оценки стоимости отдельных составных элементов собственного капитала и удельного веса каждого из элементов в общей его сумме может быть рассчитан показатель средневзвешенной стоимости собственного капитала предприятия.

Капитал предприятия формируются, кроме собственного капитала также за счёт привлечённых и заёмных денежных средств. В состав привлечённого капитала включают кредиторскую задолженность за товары (работы, услуги), а также все виды действующих обязательств предприятия:

сумму авансов, полученных от юридических и физических лиц в счёт последующих поставок продукции, выполнения работ, предоставления услуг;

сумму задолженности предприятия по всем видам платежей в бюджет, включая налог с доходов физических лиц;

задолженность по взносам во внебюджетные фонды, фонды социального страхования, в Пенсионный фонд, в Фонды по страхованию имущества предприятия и индивидуального страхования его работников;

задолженность предприятия по дивидендам его учредителям;

сумму векселей, которые выдало предприятие поставщикам, подрядчикам в счёт обеспечения поставок продукции, выполнения работ и предоставления услуг.

В состав заемного капитала входят долго- и краткосрочные кредиты банков, а также другие долгосрочные обязательства, связанные с привлечением заёмных средств.

Все виды капитала отражаются в соответствующих разделах пассива баланса предприятия.

Капитал предприятия также может быть мобилизованы на финансовом рынке с помощью продажи акций, облигаций и других видов ценных бумаг, выпущенных предприятием; дивидендов по ценным бумагам других предприятий и государства; доходов от финансовых операций; кредитов.

Финансовые ресурсы могут поступать в порядке перераспределения от ассоциаций и концернов, в которые они входят, от вышестоящих организаций при сохранении отраслевых структур, от страховых организаций.

В отдельных случаях предприятию могут быть предоставлены субсидии (в денежной или натуральной форме) за счет средств государственного или местного бюджетов, а также специальных фондов. Различают:

прямые субсидии - государственные капитальные вложения в объекты, особо важные для народного хозяйства, или в малорентабельные, но жизненно необходимые;

непрямые субсидии, осуществляемые средствами налоговой и денежно-кредитной политики, например, путем предоставления налоговых льгот и льготных кредитов.

Для определения настоящей стоимости заемных средств, существует ряд формул, основной из которых является следующая:

Где, Ск - денежные выплаты в период k;

k - номер периода;

r - ставка процента;

n - количество периодов.

Сумма погашения обязательства - это не дисконтируемая сумма денежных средств и их эквивалентов, которая, как ожидается, будет уплачена для погашения обязательства в процессе обычной деятельности.

Стоимость заемного капитала в форме банковского кредита оценивается по следующей формуле:

ЗКбк = (ПКб * (1 - Снп) / (1 - ЗПб),

Где, ЗКбк - стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %;

ПКб - ставка процента за банковский кредит, %;

ЗПб - уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью.

Стоимость товарного (коммерческого) кредита оценивается в разрезе двух форм его предоставления:

по кредиту в форме краткосрочной отсрочки платежа;

по кредиту в форме долгосрочной отсрочки платежа, оформленной векселем.

Стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, на первый взгляд представляется нулевой, так как в соответствии со сложившейся коммерческой практикой отсрочка расчетов за поставленную продукцию в пределах обусловленного срока (как правило, до одного месяца) дополнительной платой не облагается.

Иными словами, внешне эта форма кредита выглядит как бесплатно предоставляемая поставщиком финансовая услуга.

Однако в реальности это не так. Стоимость каждого такого кредита оценивается размером скидки с цены продукции, при осуществлении наличного платежа за нее.

Если по условиям контракта отсрочка платежа допускается в пределах месяца со дня поставки (получения) продукции, а размер ценовой скидки за наличный платеж составляет 5%, это и будет составлять месячную стоимость привлеченного товарного кредита, а в расчете на год эта стоимость будет составлять: 5% * 360 / 30 = 60%.

Таким образом, на первый взгляд бесплатное предоставление такого товарного кредита, может оказаться самым дорогим по стоимости привлечения источником заемного капитала.

Расчет стоимости товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, осуществляется по следующей формуле:

ЗКткк = (ЦС * 360) (1 - Снп) / ПО,

Где, ЗКТкК - стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, %;

ЦС - размер ценовой скидки при осуществлении наличного платежа за продукцию («платежа против документов»), %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ПО - период предоставления отсрочки платежа за продукцию, в днях.

Учитывая, что стоимость привлечения этого вида заемного капитала носит скрытый характер, основу управления этой стоимостью составляет обязательная оценка ее в годовой ставке по каждому предоставляемому товарному (коммерческому) кредиту и ее сравнение со стоимостью привлечения аналогичного банковского кредита.

Практика показывает, что во многих случаях выгодней взять банковский кредит для постоянной немедленной оплаты продукции и получения соответствующей ценовой скидки, чем пользоваться такой формой товарного (коммерческого) кредита.

Стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселем, формируется на тех же условиях, что и банковского, однако должна учитывать при этом потерю ценовой скидки за наличный платеж за продукцию.

Расчет стоимости этой формы товарного (коммерческого) кредита осуществляется по формуле:

ЗКткв = (ПКв * (1 - Снп) / (1 - ЦС),

Где, ЗКткв - стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселем, %;

ПКВ - станка процента за вексельный кредит, %;

Спн - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЦС - размер ценовой скидки, предоставляемой поставщиком при осуществлении наличного платежа за продукцию, выраженный десятичной дробью.

Управление стоимостью этой формы товарного кредита, как и банковской, сводится к поиску вариантов поставок аналогичной продукции, минимизирующих размеры этой стоимости.

Состав и величина финансовых ресурсов зависят от вида и размера предприятия, рода его деятельности, объемов производства. При этом объем финансовых ресурсов тесно связан с объемом производства, эффективностью деятельности предприятия. При увеличении объема производства и повышении эффективности деятельности предприятия увеличивается объем собственных финансовых ресурсов и наоборот. Достаточный объем финансовых ресурсов, их эффективное использование означает стойкое финансовое положение предприятия: платежеспособность, финансовую устойчивость, ликвидность. В связи с этим наиболее важным заданием предприятия является поиск резервов увеличения собственных финансовых ресурсов и наиболее эффективное их использование с целью увеличения эффективности работы предприятия в целом.

С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.

Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.

Управление капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением его эффективного использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия.

Управление капиталом предприятия направлено на решение следующих основных задач:

1. Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия.

Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и внеоборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.

2. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования.

Эта задача реализуется путем исследования возможностей путем исследования возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях; формирования пропорций предстоящим использования капитала, обеспечивающих достижение условий наиболее эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия.

3. Обеспечение условий достижения максимальной доходности, капитала при предусматриваемом уровне финансового риска.

Максимальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и заемного видов привлекаемого капитала, привлечения его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия генерируют наиболее высокий уровень прибыли. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности капитала достигается, как правило, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, связанных с его формированием, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация доходности формируемого капитала должна обеспечиваться в пределах приемлемого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом их финансового менталитета (отношения к степени приемлемого риска при осуществлении хозяйственной деятельности).

4. Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с пользованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности.

Если уровень доходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска операций, обеспечивающих достижение этой доходности. Такая минимизация уровня рисков может быть обеспечена путем диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации структуры источников его формирования, избежание отдельных финансовых рисков, эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.

5. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития.

Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансовое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного капитала.

6. Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей.

Такой финансовый контроль обеспечивается контрольным пакетом акций (контрольной долей в паевом капитале) в руках первоначальных учредителей предприятия. На стадии последующего формирования капитала в процессе развития предприятия необходимо следить за тем, чтобы привлечение собственного капитала из внешних источников не привело к утрате финансового контроля и поглощению предприятия сторонними инвесторами.

7. Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия.

Она характеризует способность предприятия быстро формировать на финансовом необходимый объем дополнительного капитала при неожиданном появлении высокоэффективных инвестиционных предложений или новых возможностях ускорения экономического роста. Необходимая финансовая гибкость обеспечивается в процессе формирования капитала за счет оптимизации соотношения собственных заемных его видов, долгосрочных и краткосрочных форм его привлечения, снижения уровня финансовых рисков, своевременных расчетов с инвесторами и кредиторами.

8. Оптимизация оборота капитала.

Эта задача решается пути эффективного управления потоками различных форм капитала в процессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования отдельных видов потоков капитала, связанных с операционной или инвестиционной деятельностью. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация сродни» размеров капитала, временно не используемого в хозяйственной деятельности предприятия и не участвующего в формировании его доходов.

9. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала.

В связи с изменением условий внешней экономической среды или внутренних параметров хозяйственной деятельности предприятия, ряд направлений и форм использования капитала могут не обеспечивать предусматриваемый уровень его доходности. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные активы и операции, обеспечивающие необходимый уровень его эффективности в целом.

Одной из важных предпосылок эффективного управления капиталом предприятия является оценка его стоимости.

Стоимость капитала - это цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников.

Итак, рассмотрим основные сферы использования показателя стоимости капитала в деятельности предприятия.

1. Стоимость капитала предприятия является мерой прибыльности операционной деятельности. Стоимость капитала характеризует часть прибыли, которая должна быть оплачен за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции. Этот показатель выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия, то есть нижней границей в планировании его размеров.

2. Показатель стоимости капитала используется как критерий в процессе осуществления реального инвестирования. Прежде всего, уровень стоимости капитала конкретного предприятия выступает как дисконтная ставка, с помощью которой сумма чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости в процессе оценки эффективности отдельных реальных проектов. Кроме того, он является базой сравнения с внутренней ставкой доходности инвестиционного проекта, который рассматривается. Если она ниже, чем показатель стоимости капитала предприятия, такой инвестиционный проект должен быть неприемлемым.

3. Стоимость капитала предприятия является базовым показателем формирования эффективности финансового инвестирования. Поскольку критерии этой эффективности задаются самим предприятием, то при определении оценки доходности отдельных финансовых инструментов базой сравнения выступает показатель стоимости капитала. Этот показатель позволяет оценить не только рыночную стоимость или доходность отдельных инструментов финансового инвестирования, но и сформировать наиболее эффективное направление и виды этого инвестирования на предыдущей стадии формирования инвестиционного портфеля. Таким образом, этот показатель является мерой оценки доходности сформированного инвестиционного портфеля в целом.

4. Показатель стоимости капитала предприятия выступает критерием принятия управленческих решений по использованию аренды (лизинга) или приобретение в собственность производственных основных средств. Если стоимость использования (обслуживания) финансового лизинга превышает стоимость капитала предприятия, применение этого направления по формированию производственных основных средств является для предприятия невыгодным.

5. Показатель стоимости капитала в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого капитала на основе механизма финансового левериджа. Использование финансового левериджа состоит в формировании высшего его дифференциала, одной из составляющих которого является стоимость заемного капитала. Минимизация этой составляющей обеспечивается в процессе оценки стоимости капитала, привлекаемого из различных заемных источников, и формирование соответствующей структуры источников его использования предприятием.

6. Уровень стоимости капитала предприятия является важным измерением уровня рыночной стоимости данного предприятия. Снижение уровня стоимости капитала приводит к соответствующему росту рыночной стоимости предприятия и наоборот. Особенно оперативно эта зависимость отражается на деятельности акционерных компаний открытого типа, цена на акции которых поднимается или падает при соответствующем снижении или росте стоимости их капитала. Следовательно, управление стоимостью капитала является одним из самостоятельных направлений повышения рыночной стоимости предприятия, что является одной из целей управления его доходностью.

7. Показатель стоимости капитала - это критерий оценки и формирования соответствующего типа политики финансирования предприятием своих активов (в первую очередь - оборотных. Исходя из реальной стоимости капитала, который используется, и оценки ее измерения, предприятие формирует агрессивный, умеренный (компромиссный) или консервативный тип политики финансирования активов.

Важным для оценки стоимости капитала при управлении формированием прибыли в процессе осуществления финансовой деятельности является необходимость расчета этого показателя на всех этапах развития предприятия. Процесс оценки стоимости капитала базируется на следующих основных принципах (Приложение 4).

Концепция такой оценки исходит из того, что капитал имеет соответствующую стоимость, которая формирует уровень операционных и инвестиционных расходов предприятия. Эта концепция является одной из базовых в системе управления финансовой деятельностью предприятия. При этом она не сводится только к определению цены капитала, привлекаемого, а определяется целый ряд направлений хозяйственной деятельности предприятия в целом.

1.3 Цель, задачи, информационное обеспечение и общая схема анализа эффективности управления капиталом предприятия

Принятие инвестиционных и финансовых решений в процессе ведения бизнеса тесно связано с управлением капиталом хозяйствующих субъектов, поскольку наличие определенной величины и динамики его состояния является одним из важных критериев при выборе оптимальных управленческих решений. Во все периоды жизненного цикла предприятия: от привлечения ресурсов для создания или расширения бизнеса до момента ликвидации или реорганизации - капитал всегда выступает необходимым атрибутом деятельности предприятия. В настоящее время, как правило, для определения эффективности привлечения ресурсов предприятием используются методы финансового планирования и определения денежных потоков. Это достаточно простой, но не всегда эффективный подход.

Привлечение ресурсов предприятием - двоякий процесс, который должен рассматриваться с двух позиций: со стороны инвестора - как инвестиции, а со стороны предприятия - как привлечение источников капитала для его формирования. Для решения указанных задач с позиции инвестора вполне достаточно применение финансовых методов, которые позволяют определить сроки возврата вложенных средств и суммы доходов от инвестиций. С точки зрения предприятия, в котором осуществляется формирование капитала, одних финансовых методов анализа для определения степени его воспроизводства, явно недостаточно. Поэтому возникает необходимость применения и ряда других методов и методик анализа привлечения ресурсов и оценки эффективности их использования.

Следует отметить, что на текущий момент, как за рубежом, так и у нас, на практике преобладает утилитарный, узконаправленный подход к анализу капитала, который базируется в основном на решении задач по управлению отдельными видами активов предприятия и источников их формирования. В связи с этим предпринимательскому капиталу как экономической основе бизнеса, системе, включающей в себя совокупность имущественных отношений и обязательств, в практике финансового и управленческого анализа, а также в теории экономического анализа не уделяется достаточного внимания.

В данной работе предпринята попытка разработки методики анализа предпринимательского капитала в рамках комплексного, системного подхода с позиций предприятия, имеющего интерес в наращивании капитала. В то же время отметим, что изучение макроэкономической сферы накопления, инвестирования и функционирования рынков капитала в рамки данного исследования не входит.

Применительно к капиталу как к сложной экономической категории, многогранность которой проявляется и в системе показателей его исчисления, объективно необходимым является и комплексное системное рассмотрение вопросов его анализа, включающее в себя большой комплекс подсистем и специальных задач. При этом комплексный подход к анализу капитала определяется необходимостью изучения всех его составных частей и свойств.

Системность анализа капитала обуславливается взаимной связью и взаимной зависимостью элементов этой системы. В свою очередь, система анализа капитала является частью, подсистемой другой более сложной системы - системы комплексного экономического анализа деятельности предприятия. Место анализа капитала и его элементов в системе комплексного экономического анализа деятельности предприятия можно увидеть на схеме комплексного экономического анализа, предложенной проф. А.Д. Шереметом, изображенной в приложении 5.

Процесс изучения капитала должен включать в себя два основных, присущих любому системному исследованию аспекта: изучение генетических сторон системы (в данном случае - это формирование капитала) и изучение функциональных сторон системы (процесса функционирования капитала).

Схематически это можно представить, как это показано на рис. 1.

Рис. 1 - Укрупненная схема проведения анализа капитала

В этой связи при проведении анализа капитала необходимо рассматривать процессы его формирования и развития с одной стороны, и процессы его функционирования - с другой. Для отражения основных этапов комплексного анализа предпринимательского капитала можно использовать схему, изображенную на рис. 2.

Генетическая сторона капитала изучается путем оценки и детального исследования всей совокупности источников капитала предприятия, путем оценки процесса формирования, определения структуры и других качественных показателей источников формирования капитала, а так же определения их стоимости.

Функциональная составляющая данной системы определяется путем отражения цены функционирующего капитала анализа структуры и других качественных показателей этой категории.

Рис. 2 - Схема системы комплексного анализа капитала

Особое место в системе анализа капитала предприятия занимают изучение его текущего состояния, а также показателей интенсивности и эффективности использования.

1.4 Показатели, отражающие эффективность финансирования деятельности предприятия. Финансовый леверидж и его расчет

Предприятие, которое использует только собственный капитал, лишено возможности быстро увеличивать масштабы производства при благоприятной конъюнктуре рынка. Без ссудных средств не возможно повышать рентабельность собственного капитала (в данном случае показатели экономической и финансовой рентабельности будут одинаковыми). Кроме того, производство во многих отраслях имеет сезонный характер, следовательно, в период возросшей активности увеличивается потребность дополнительном привлечении средств производства.

Под ссудным капиталом следует понимать часть средств, которая сформирована за счет привлеченных источников, не является собственностью предприятия и через определенный срок должна быть возмещена собственнику в обусловленной форме. Чаще всего привлечение ссудного капитала возможно лишь на платной основе. Источниками ссудного капитала могут выступать разнообразные кредиты и ссуды, инвестиционные взносы работников и облигационные займы, аренда имущества и т. д. Использование ссудного капитала может подчас иметь особые преимущества: в отличие от дивидендов, которые являются распределением прибыли, проценты за пользование кредитами считаются затратами и потому не облагаются налогом; кроме того, задолженность выгодна в период повышения темпов инфляции, поскольку выплаты по долговым обязательствам осуществляются средствами меньшей покупательной способности. Недостатком ссудного капитала является то, что с увеличением его удельного веса возрастают суммы уплаты процентов, а это снижает прибыльность его использования. Легко понять, что чем больше доля ссудных средств в общей структуре авансированного капитала предприятия, тем большими будут сумма платежей с фиксированными сроками и вероятность невозможности выплатить проценты и основную сумму долга. Кроме того, при высоком удельном весе ссудного капитала предприятие может утратить финансовую гибкость, то есть возможность быстро увеличить свои средства за счет кредиторов.

Для измерения, оценки и анализа капитала используется множество показателей. В то же время необходимо отметить, что капитал является категорией, имеющей сложную экономическую природу, и показатели его не отражаются напрямую в финансовой отчетности предприятия. Поэтому получение показателей капитала возможно только с применением расчетных и аналитических методов. Данные обстоятельства, в свою очередь, и предопределяют острую необходимость в разработке и использовании при проведении оценки и анализа капитала системы показателей, наиболее полно характеризующих его состояние, движение и эффективность использования.

В этой связи актуальным является вопрос обеспечения четкой классификации этих показателей по наиболее существенным признакам с определением их взаимной связи и отражения в информационной модели предприятия.

Система показателей капитала должна формироваться в трех основных направлениях:

1.Показатели источников формирования капитала.

2.Показатели функционирующего капитала.

3.Показатели результатов функционирования капитала.

К числу важнейших показателей, характеризующих источники формирования капитала, прежде всего, относятся: величина, структура и стоимость всех источников капитала и отдельных его составляющих.

Функционирующий капитал определяется показателями иного порядка: объемными показателями активов; структурой и ценой активов предприятия. Кроме того, показатели функционирующего капитала должны включать объемные показатели текущих активов и структуру текущего капитала.

Схематически показатели оценки капитала и эффективности его использования можно изобразить, как это показано в Приложении Е.

Среди показателей структуры источников капитала необходимо выделить следующие.

1. Структуру отдельных источников капитала и их динамику за период, в том числе:

Величину собственных источников;

Величину долгосрочных заемных источников;

Величину краткосрочных заемных источников.

2. Стоимость, средневзвешенная стоимость и структура стоимости источников капитала.

3. Совокупный показатель стоимости источников капитала.

Показатель эффекта финансового рычага, то же самое, что и «гиринг», но только в этом случае рассматривается как инструмент управления капиталом, а не просто как показатель структуры источников капитала.

При оценке структуры источников со стороны внешних потребителей информации необходимо рассчитать коэффициент независимости (автономности), с помощью которого можно рассмотреть динамику средств, также он показывает долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества.

Финансовая структура выражается в невысоком удельном весе заемного капитала на более высоком уровне фондов, обеспеченными собственными средствами, что характеризует финансовую устойчивость производителя.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес источников финансирования, которые могут использовать предприятия в течение длительного времени.

Кредиторы и банки интересуются показателем величина рабочего капитала.

Наличие рабочего капитала означает возможность погашения долгов и наличие средств для расширения деятельности. Об его использовании свидетельствует коэффициент маневренности рабочего капитала.

Коэффициент маневренности рабочего капитала указывает на уровень четкости использования собственных средств предприятия, т.е. какая часть собственных средств общества не закреплена в ценности иммобилизированного характера и находится в форме более или менее свободно позволяющей маневрировать средствами.

Внутренний анализ связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования и, прежде всего, должен быть рассчитан коэффициент финансирования.

Коэффициент финансирования показывает соотношения собственного и заемного капитала. Оптимальным считается соотношение 1:2, но допускается чтобы доля собственных средств была не менее 50%, если деятельность общества характеризуется высокой оборачиваемостью активов, спросом на продукцию и пр.

Важным показателем внутреннего баланса является коэффициент инвестирования.

Коэффициент инвестирования показывает, покрывает ли собственный капитал основной и на сколько. Оптимальным считается полное покрытие собственным капиталом основного и финансирование за счет него и некоторой части оборотных средств.

Главная задача финансовой деятельности предприятия - формирование дополнительной прибыли в процессе привлечения внешнего капитала - реализуется разными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является «финансовый леверидж». Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1 - Снп) х (КВРа - ПК) х (ЗК/СК),

Где, ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

Подобные документы

Понятие, сущность, состав, необходимость, источники формирования и методы оценки собственного капитала предприятия. Общая характеристика деятельности и анализ собственного капитала ООО "НПО "Максимум", рекомендации по совершенствованию управления им.

контрольная работа , добавлен 11.09.2010

Понятие капитала и источники формирования. Порядок формирования, методы управления акционерным капиталом. Анализ и оценка эффективности использования акционерного капитала компании. Моделирование и оценка роста стоимости акционерного капитала предприятия.

дипломная работа , добавлен 05.11.2010

Экономическое содержание капитала предприятия, его классификация и сущность, источники формирования. Нормативно-правовое регулирование анализа и управления капиталом предприятия. Оценка доходности и эффективности применения моделирования процесса.

дипломная работа , добавлен 11.10.2010

Сущность и классификация капитала предприятия. Исследование методов управления собственным капиталом ОАО "Сан ИнБев" и увеличения его доходности. Формирование собственного капитала предприятия. Анализ состава и движения собственного капитала предприятия.

курсовая работа , добавлен 28.01.2012

Показатели финансового состояния предприятия. Анализ ликвидности и платежеспособности. Анализ доходности собственного капитала и финансового результата деятельности предприятия. Оценка качества состава оборотных средств. Показатели деловой активности.

курсовая работа , добавлен 08.06.2009

Оценка основного капитала предприятия. Объекты основных фондов. Методы оценки капитала предприятия. Показатели эффективности использования основного капитала предприятия. Экономическая оценка эффективности мероприятий в деятельности предприятия.

курсовая работа , добавлен 21.07.2011

Капитал предприятия: понятия, значения, источники формирования. Классификация и виды капитала предприятия. Обзор основных особенностей и методов формирования капитала предприятия. Анализ основного и оборотного капитала. Оценка источников формирования.

курсовая работа , добавлен 03.12.2015

Понятие и сущность оборотного капитала предприятия. Состав и структура оборотного капитала, а также его классификация и источники формирования. Управление дебиторской задолженностью как основным элементом управления оборотным капиталом предприятия.

курсовая работа , добавлен 02.09.2012

Теоретические основы управления капиталом коммерческого предприятия. Краткая организационно-экономическая характеристика деятельности ООО "Газпром трансгаз Волгоград". Значение коэффициента автономии. Структура заемного, собственного капитала организации.

курсовая работа , добавлен 08.09.2014

Понятие, сущность и классификация оборотного капитала предприятия. Методология анализа эффективности использования оборотного капитала. Политика управления оборотным капиталом. Анализ системы управления оборотными активами ООО "Агрофирма Усадьба".